摘要：雖然私營(yíng)部門(mén)的P2P并不具備銀行的強(qiáng)大背景，但私營(yíng)部門(mén)的P2P平臺(tái)具有強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)思維，高產(chǎn)品創(chuàng)新能力和高市場(chǎng)化。投資起點(diǎn)低，收入高，程序便利，客戶群幾乎涵蓋了各類(lèi)投資人。

在過(guò)去的一年里，雖然P2P行業(yè)經(jīng)歷了很多關(guān)于運(yùn)行和關(guān)閉的負(fù)面消息，但是，市場(chǎng)對(duì)P2P在線借貸平臺(tái)的熱情從未減弱。 2014年，P2P行業(yè)營(yíng)業(yè)額達(dá)到2521.7億元。許多經(jīng)紀(jì)研究報(bào)告更樂(lè)觀地認(rèn)為，P2P在線貸款將很快進(jìn)入萬(wàn)億美元市場(chǎng)。億萬(wàn)美元的市場(chǎng)規(guī)模，萬(wàn)億美元的市場(chǎng)預(yù)期，一時(shí)間，P2P產(chǎn)業(yè)正在閃現(xiàn)掘金的機(jī)會(huì)，吸引各種資金進(jìn)入市場(chǎng)。

　一、P2P平臺(tái)宏觀分析

到目前為止，已有四種類(lèi)型的P2P平臺(tái)，包括銀行部門(mén)，國(guó)有部門(mén)，上市公司系統(tǒng)和私營(yíng)部門(mén)。

　1.1 運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量和增長(zhǎng)情況

（1）運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量：私營(yíng)部門(mén)在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，其次是風(fēng)險(xiǎn)投資，國(guó)有，上市公司和銀行部門(mén)。

（2）環(huán)比增長(zhǎng)：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)增長(zhǎng)最快，其次是私營(yíng)部門(mén)，其次是國(guó)有部門(mén)，上市公司和銀行的增長(zhǎng)速度最慢。

　　1.2 貸款余額和平均每家貸款余額

（1）貸款余額：私營(yíng)部門(mén)占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位，其次是風(fēng)險(xiǎn)投資，上市公司，銀行部門(mén)和國(guó)有部門(mén)。

（2）平均貸款余額：銀行在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，其次是上市公司，風(fēng)險(xiǎn)投資，國(guó)有和私營(yíng)。

　　1.3 綜合利率和平均借款期限

（1）綜合利率：私營(yíng)部門(mén)最高，然后是VC，上市公司，國(guó)有部門(mén)，最低的是銀行系統(tǒng)，主要依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，不同的綜合利率。

（2）平均貸款期限：銀行最高，VC部門(mén)和國(guó)有部門(mén)是第二，老板公司和私營(yíng)部門(mén)是最后一個(gè)。

　　1.4 人氣指數(shù)：投資人數(shù)和借款人數(shù)

（1）當(dāng)月投資者數(shù)量和借款人數(shù)（總數(shù)）：私營(yíng)企業(yè)在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，其次是風(fēng)險(xiǎn)投資部門(mén)，上市公司，最后是銀行部門(mén)和國(guó)家部門(mén)。

（2）本月投資者和借款人平均數(shù)：銀行在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，風(fēng)險(xiǎn)投資和上市公司處于次要地位，最后是國(guó)有和私營(yíng)部門(mén)。

　　二、P2P平臺(tái)微觀分析

　　2.1 第一類(lèi)平臺(tái)：銀行系P2P

P2P市場(chǎng)繼續(xù)火爆，許多銀行正在通過(guò)P2P進(jìn)入市場(chǎng)。其中，更具代表性的平臺(tái)是招商銀行的小企業(yè)e，民生銀行（600016，股份），民生和寬松貸款，商業(yè)銀行的小馬銀行，蘭州銀行的e-e-l貸款等。

銀行業(yè)P2P的優(yōu)勢(shì)主要是：一是資金充裕，流動(dòng)性充足;第二，項(xiàng)目的來(lái)源質(zhì)量很好，主要來(lái)自銀行原有的中小客戶;第三，風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)，利用銀行系統(tǒng)P2P的自然使用。優(yōu)點(diǎn)是，通過(guò)銀行系統(tǒng)獲取中央銀行的信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)，并在較短的時(shí)間內(nèi)掌握借款人的信用狀況，從而大大減少。此外，包括Evergrowing Bank，招商銀行，蘭州銀行和寶商銀行在內(nèi)的多家銀行直接以不同形式參與其P2P在線借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

然后，問(wèn)題來(lái)了。 ——銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理模式是否適用于P2P在線借貸平臺(tái)？有人質(zhì)疑這一點(diǎn)：“中國(guó)的銀行傳統(tǒng)上依靠抵押品來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，你給我一個(gè)抵押品，我重視并判斷你的抵押品。例如，如果我的價(jià)值1000萬(wàn)，我會(huì)給你100萬(wàn)，但P2P平臺(tái)是一個(gè)信用貸款。實(shí)質(zhì)上，它不需要使用任何抵押品。依靠抵押品來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)的銀行在控制信用風(fēng)險(xiǎn)方面的能力并不突出。另外，與傳統(tǒng)的P2P在線借貸平臺(tái)相比，銀行P2P的劣勢(shì)主要體現(xiàn)在低收益率上。預(yù)期的年化收益率在5.5％至8.6％之間，略高于銀行理財(cái)產(chǎn)品，但在P2P上。該行業(yè)處于較低水平，對(duì)投資者的吸引力有限。而且，許多傳統(tǒng)商業(yè)銀行只把互聯(lián)網(wǎng)視為銷(xiāo)售渠道，而銀行系統(tǒng)的P2P平臺(tái)的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制并不完善。

　　2.2 第二類(lèi)平臺(tái)：國(guó)資系P2P

以開(kāi)心貸款為代表，國(guó)有P2P也開(kāi)始在國(guó)內(nèi)布局。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已有近60個(gè)具有國(guó)有背景的P2P平臺(tái)，如由江蘇省國(guó)有大型企業(yè)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和江蘇金農(nóng)公司共同成立的開(kāi)心貸和廣州金。有限公司本集團(tuán)控制75％黃金控制的在線貸款和藍(lán)海公共投資，后者由廣東證券交易所中心全資擁有。國(guó)家團(tuán)隊(duì)進(jìn)入市場(chǎng)并被業(yè)界解讀為管理層對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的認(rèn)可以及P2P借貸模式的答案。

　　(1)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)

國(guó)有資產(chǎn)P2P的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，國(guó)有背景股東的隱性認(rèn)可，支付能力得到保障;其次，國(guó)有資產(chǎn)的P2P平臺(tái)誕生于國(guó)有金融或金融平臺(tái)之外。因此，一方面，商業(yè)模式更加規(guī)范，另一方面，員工的財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)性更高。國(guó)有部門(mén)P2P平臺(tái)的弊端也很明顯：一是缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因;其次，從投資方面來(lái)看，起始門(mén)檻更高 - — —例如，開(kāi)心貸款起價(jià)為1萬(wàn)元，黃金開(kāi)啟3萬(wàn)元貸款。啟動(dòng)，此外，回報(bào)率不具吸引力——其平均年化投資收益率約為11％，遠(yuǎn)低于P2P行業(yè)的平均收益率;最后，從融資角度來(lái)看，由于目標(biāo)較大，且產(chǎn)品種類(lèi)有限，大多為企業(yè)信用貸款。此外，國(guó)有資產(chǎn)的P2P平臺(tái)更加謹(jǐn)慎，層層審計(jì)機(jī)制嚴(yán)重影響了平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)效率。

　　(2)標(biāo)的類(lèi)型

國(guó)資委平臺(tái)和銀行系統(tǒng)平臺(tái)都傾向于選擇中小企業(yè)貸款。 47％（22）的國(guó)有平臺(tái)和75％（6）的銀行系統(tǒng)平臺(tái)類(lèi)型包括中小企業(yè)貸款;除中小企業(yè)貸款外，國(guó)有平臺(tái)還傾向于個(gè)人信用貸款，共占40％（19）國(guó)有平臺(tái)參與個(gè)人信貸;相應(yīng)地，銀行系統(tǒng)平臺(tái)的個(gè)人信用貸款數(shù)量為2，占25％。

從事票據(jù)抵押和抵押貸款的國(guó)有資產(chǎn)和銀行平臺(tái)數(shù)量相對(duì)較少，有4％（2）的國(guó)有平臺(tái)和13％（1）銀行系統(tǒng)平臺(tái)從事票據(jù)抵押業(yè)務(wù)和17％（八）的國(guó)有平臺(tái)。 13％（1）的銀行系統(tǒng)平臺(tái)從事房地產(chǎn)抵押業(yè)務(wù); 21％（10）的國(guó)有平臺(tái)從事車(chē)輛抵押貸款業(yè)務(wù)，沒(méi)有銀行系統(tǒng)平臺(tái)參與此業(yè)務(wù)。

值得一提的是，很少有國(guó)有平臺(tái)和銀行系統(tǒng)平臺(tái)支持債權(quán)轉(zhuǎn)讓。只有17％（8）的國(guó)有平臺(tái)和13％（1）的銀行發(fā)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓。在一定程度上，國(guó)有和銀行部門(mén)平臺(tái)的流動(dòng)性稍差。

　　(3)國(guó)資系平臺(tái)一覽表

　　2.3 第三類(lèi)平臺(tái)：上市公司系P2P

P2P市場(chǎng)繼續(xù)火爆，上市公司的資本實(shí)力強(qiáng)勁。以熊貓煙花為代表，上市公司紛紛進(jìn)入市場(chǎng)。上市公司P2P已經(jīng)成為一個(gè)不容小覷的P2P河流和湖泊的團(tuán)隊(duì)。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，已有近42家上市公司參與了P2P領(lǐng)域，總投資達(dá)數(shù)十億元。與此同時(shí)，我們看到在二級(jí)市場(chǎng)中，資本在互聯(lián)網(wǎng)金融概念領(lǐng)域備受追捧。春節(jié)前，互聯(lián)網(wǎng)金融概念板塊爆發(fā)，許多互聯(lián)網(wǎng)金融概念股繼續(xù)上漲。

　　(1)上市公司搶灘P2P背后的原因

原因可歸納如下：一是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)后續(xù)增長(zhǎng)乏力，上市公司尋求多元化，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，典型的代表是用友軟件;二，上市公司從產(chǎn)業(yè)鏈上下游的角度出發(fā)，構(gòu)建供應(yīng)鏈金融體系。其中，典型代表是熊貓煙花。據(jù)報(bào)道，熊貓煙花公司投資1億元建設(shè)P2P在線借貸平臺(tái)— —銀湖網(wǎng)，其中70％來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。多年來(lái)，上市公司一直深入?yún)⑴c其領(lǐng)域的細(xì)分。熟悉產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的情況，掌握其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易真實(shí)性。很容易識(shí)別高質(zhì)量的借款人并確保融資安全。第三，P2P概念受到資本的追捧。從市場(chǎng)價(jià)值管理的角度來(lái)看，上市公司參與了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)。憑借火熱的互聯(lián)網(wǎng)金融理念，或通過(guò)收購(gòu)P2P公司的合并報(bào)表，它可以幫助上市公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值管理的短期目標(biāo)。

　　(2)涉足P2P的上市公司所屬行業(yè)類(lèi)別

據(jù)統(tǒng)計(jì)，參與p2p產(chǎn)業(yè)的上市公司分布相對(duì)集中，最大的制造業(yè)占57％。制造業(yè)對(duì)p2p平臺(tái)的濃厚興趣只不過(guò)是一個(gè)完美的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)。構(gòu)建由p2p資本流動(dòng)形成的供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)，連接和整合供應(yīng)鏈中的信息生成，接收，物流和連接，甚至實(shí)體的生成和銷(xiāo)售兩端。從而幫助核心企業(yè)控制整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的其他上下游企業(yè)，從而提高上下游企業(yè)的對(duì)接效率和營(yíng)業(yè)收入。

　　(3) 上市系平臺(tái)一覽表

　　2.4 第四類(lèi)平臺(tái)：風(fēng)投系P2P

截至2015年9月29日，全國(guó)共有63個(gè)平臺(tái)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，融資數(shù)量約為83倍。獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的平臺(tái)大多分布在北京，上海，廣東等地。這些平臺(tái)大多數(shù)都傾向于“抵押”，注冊(cè)資本大多在1000萬(wàn)元以下。與國(guó)有部門(mén)和銀行部門(mén)相比，雖然后臺(tái)的VC系統(tǒng)不是那么難，但它有更好的收入。較低的風(fēng)險(xiǎn)，良好的收入，是VC流行的原因。

一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資可以在一定程度上增加對(duì)平臺(tái)的信任，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投入的資金足以投資平臺(tái)資金，有利于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高風(fēng)險(xiǎn)承受能力（見(jiàn)聯(lián)想）戰(zhàn)略控股翼龍貸款）;風(fēng)險(xiǎn)投資的引入是否導(dǎo)致P2P平臺(tái)急于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，放松風(fēng)險(xiǎn)控制值得深思。

事實(shí)證明，風(fēng)投資基金不能完全避免P2P平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。由華力創(chuàng)業(yè)投資投資的尚賢銀行于今年1月份開(kāi)始實(shí)施外債，“自我膨脹”，涉及數(shù)億元人民幣;該平臺(tái)于2013年推出，榮毅榮（現(xiàn)更名為免費(fèi)黃金）2015年1月，公司投資1000萬(wàn)美元在振東投資海外投資。 2015年7月，出現(xiàn)“現(xiàn)金提取困難”。

　　部分風(fēng)投系P2P平臺(tái)融資表

　　2.5第五類(lèi)平臺(tái)：民營(yíng)系P2P

目前，P2P產(chǎn)業(yè)中私營(yíng)部門(mén)平臺(tái)的數(shù)量最多，從最早開(kāi)始。一些私人P2P在線借貸平臺(tái)已經(jīng)發(fā)展成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，如紅菱風(fēng)險(xiǎn)投資，愛(ài)情投資和優(yōu)勢(shì)網(wǎng)絡(luò);更多的草根平臺(tái)是混合的，名單太多了。

這類(lèi)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：一是具有包容性金融的特點(diǎn)，門(mén)檻極低，最低門(mén)檻甚至達(dá)到50元。其次，投資收益率很有吸引力，大多在15％-20％左右。 P2P行業(yè)處于更高水平。然而，私有P2P的缺點(diǎn)也很明顯，例如高風(fēng)險(xiǎn)。由于資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力薄弱，基層P2P在線貸款平臺(tái)是網(wǎng)上貸款平臺(tái)運(yùn)行和關(guān)閉的高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。

雖然私營(yíng)部門(mén)的P2P并不具備銀行的強(qiáng)大背景，但私營(yíng)部門(mén)的P2P平臺(tái)具有強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)思維，高產(chǎn)品創(chuàng)新能力和高市場(chǎng)化。投資起點(diǎn)低，收入高，程序便利，客戶群幾乎涵蓋了各類(lèi)投資人。最近頒布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》法律法規(guī)，即互聯(lián)網(wǎng)金融中P2P行業(yè)的肯定，無(wú)疑將給私營(yíng)部門(mén)P2P平臺(tái)帶來(lái)更大的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展機(jī)遇。相信隨著時(shí)間的推移，一個(gè)好的P2P平臺(tái)最終將證明私有P2P平臺(tái)的獨(dú)特魅力，效果極佳。

　　三、結(jié)論

這是最好的時(shí)代，也是最糟糕的時(shí)代。隨著各種資本的介入，P2P產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了戰(zhàn)國(guó)時(shí)代。對(duì)于銀行系統(tǒng)，國(guó)有資產(chǎn)和上市公司的P2P在線借貸平臺(tái)，依靠大樹(shù)是優(yōu)勢(shì)和局限。對(duì)于私營(yíng)基層P2P在線借貸平臺(tái)，在缺乏強(qiáng)硬背景和缺乏強(qiáng)大資本實(shí)力的情況下，如何在行業(yè)中以派系主義生存是一個(gè)必須面對(duì)的難題。 2015年，作為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的第一年，《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》等法律法規(guī)的頒布也是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融P2P行業(yè)的肯定。 P2P平臺(tái)只能充分利用自身資源，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，做好金融服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制。私有P2P平臺(tái)可以從互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代中脫穎而出。

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